Ликвидация MEV: Руководство по стратегии с…

Краткий ответ. Ликвидация MEV может быть привлекательной, поскольку протоколы стимулируют третьи стороны закрывать нездоровые долговые позиции, но конечный результат зависит от сроков оракула, стоимости газа, конкуренции, неудачных попыток и доступности капитала. Специалистам по поиску следует моделировать ликвидации, неудачные попытки составления бюджета и избегать рассмотрения исторического объема ликвидации как прогноза доходности.

Предварительные условия см. в Что такое MEV и MEV и разница в арбитраже.

Почему ликвидация может быть операционно привлекательной

Три структурные причины:

1. Асимметричный контрагент. Ликвидируемые заемщики — вынужденные продавцы; протоколы сами хотят, чтобы их позиции закрыли. Комиссию поисковику платит протокол, а не отбирает у жертвы.
2. Не игра с нулевой суммой. Два арбитражёра могут оба потерять деньги на одной и той же возможности. Два поисковика, конкурирующие за одну ликвидацию: один получает вознаграждение, другой получает реверт (только дешевая стоимость симуляции).
3. Бычьи и медвежьи позиции работают. Бычьи рынки создают длинные позиции с чрезмерным кредитным плечом, которые ликвидируются при небольших падениях. Медвежьи рынки создают каскадные ликвидации при каждой значимой просадке.

Вот почему в каждой серьезной MEV-фирме есть отдел ликвидации.

Как работают ликвидации (Aave V3 в качестве справочника)

Каждая кредитная позиция имеет фактор здоровья:

HF = (collateral × liquidation_threshold) / debt
Copy

При HF < 1 позиция становится доступной для ликвидации. Ликвидатор вызывает liquidationCall(...) и:

• Погашает часть долга (до 50% на здоровых рынках, 100% в экстремальных случаях)
• Получает эквивалент в залоговом активе заемщика плюс ликвидационный бонус (обычно 5–10% в 2026 году)

Ликвидационный бонус — это прибыль поисковика за вычетом газа и за вычетом стоимости погашаемого долгового актива (который поисковик должен сначала получить).

Поток капитала

[Поисковик] берет флэш-займ в долговом активе
   ↓
   вызывает liquidationCall(заемщик, долговой_актив, сумма_долга, залоговый_актив)
   ↓
[Aave] принимает погашение, переводит залог + бонус поисковику
   ↓
[Поисковик] меняет залог обратно на долговой актив, погашает флэш-займ
   ↓
   оставляет себе: бонус минус газ минус проскальзывание на DEX
Copy

Флэш-займы — это суперсила ликвидационного поисковика. Они означают, что для ликвидаций не нужно заранее держать долговой актив — достаточно капитала на газ и буфер проскальзывания.

Мониторинг: офчейн-половина работы

Каждый health factor ниже ~1,05 — потенциальный кандидат. Стратегия такая:

1. Индексировать каждую позицию на каждом отслеживаемом протоколе.
2. Пересчитывать HF при каждом обновлении оракула.
3. Заранее готовить calldata для позиций, наиболее близких к ликвидации.
4. Когда HF опускается ниже 1,0, отправлять подготовленный пакет.

В 2026 году топовые ликвидационные поисковики поддерживают офчейн-таблицы HF для 200 000+ позиций на Aave, Morpho, Compound, Spark и Euler. Они пересчитывают значения непрерывно, приоритизируя позиции по близости к порогу.

Модуль ликвидаций FRB Agent поставляется с предварительно индексированным наблюдателем HF; пользователь добавляет капитал и выбирает протоколы.

Обновления оракула: триггер

Ликвидации почти никогда не происходят на «случайных» ценах. Они происходят на границах обновления оракула. Chainlink, Pyth и Redstone публикуют цены дискретными обновлениями. Когда обновление опускает цену залога ниже порога, в следующем блоке начинается каскад ликвидаций.

Поэтому ликвидационные поисковики отслеживают:

• Каждую транзакцию обновления Chainlink в мемпуле
• Pull-обновления Pyth
• Офчейн-инфраструктуру оракулов (там, где она доступна)

Именно поэтому в хорошо настроенных стратегиях обновление оракула и ликвидация происходят в одном и том же блоке. См. Как читать мемпул.

Профиль конкуренции

Ликвидации конкурентны, но не настолько перегружены, как арбитраж. В 2026 году:

• Топ-5 фирм забирают ~40% крупных ликвидаций (позиции размером >$500 тыс.).
• Небольшие ликвидации (позиции на $1–50 тыс.) доступны розничным поисковикам — топовым фирмам они не интересны.
• Средний размер ($50–500 тыс.) — оптимальная зона для серьезных индивидуальных поисковиков.

Это означает, что настроенный индивидуальный поисковик с оборотным капиталом более 50 тысяч долларов может устойчиво конкурировать в группе среднего размера.

Требования к капиталу

Несмотря на то, что срочные кредиты устраняют необходимость держать долговые активы, ликвидация по-прежнему требует:

• Резерв на газ: ликвидация на L1 стоит $30–150 газа за попытку. На L2 — $0,50–2.
• Буфер на проскальзывание: залог нужно обменять на долговой актив; глубина пула имеет значение.
• Бюджет на неудачные попытки: ~5–15 % попыток терпят неудачу (прежде всего конкурент или оракул возвращается).

Реальные минимумы:

• Ликвидация L2: $25 тыс. + оборотный капитал
• Небольшие ликвидации L1: $50 тыс.+
• Ликвидация среднего размера L1: $250 тыс.+
• Ликвидация китов: $1 млн+

Цифры для конкретных сетей см. в Требованиях к капиталу MEV.

Мультипротокол против одного протокола

Две стратегические позиции:

Специалист по одному протоколу: выбирайте только Aave V3. Изучите контракт, путь оракула, кривую ликвидации. Меньшая сложность, более глубокое преимущество.

Мультипротокольный универсал: отслеживайте Aave, Morpho, Compound, Spark, Euler, FraxLend. Выше сложность, шире поле возможностей.

Самые успешные розничные ликвидационные поисковики начинают с одного протокола в одной сети (Aave V3 на Base или Arbitrum) и расширяются, когда инструментарий уже отлажен.

Объем ликвидации по цепочке (1 квартал 2026 г.)

Столбец «Реалистичный доход от поисковика» — это то, что отдельный оператор может уловить в своей адресуемой когорте, а не общий бонус, выплачиваемый всем поисковикам вместе взятым.

Что идет не так

Распространенные виды неудачной ликвидации:

• Реверт оракула в середине блока. Цена возвращается выше порога до того, как ваша транзакция подтвердится.
• Опередил конкурент. Часто встречается на ликвидных рынках; снижается за счет приватных пакетов.
• Недостаточная глубина пула для обмена залога. Серьезная проблема с длиннохвостыми залоговыми активами. Пропускайте позиции с залогом в неглубоких пулах.
• Недоступность провайдера флэш-займов. Глубина флэш-займов Aave колеблется; держите резервные варианты (Balancer, Morpho).
• Устаревшая calldata. Заранее подготовленная calldata для позиции, которая частично погашена в середине блока.

Оборонительные соображения

Ликвидации позитивны для протокола — вы закрываете рискованные позиции и защищаете платежеспособность протокола. Но:

• Часть заемщиков будут розничными трейдерами и понесут существенные потери. Эта позиция была их собственным решением; сама ликвидация не является хищнической практикой.
• Манипулирование оракулом с целью вызвать ликвидацию незаконно в большинстве юрисдикций и морально неприемлемо.
• Опередить пакет, уже отправленный другим ликвидатором, — это нормальная конкуренция; манипулирование данными оракула — нет.

FRB Agent не поддерживает стратегии манипулирования оракулами и никогда не будет.

Часто задаваемые вопросы

Ликвидации — это то же самое, что сэндвич-атаки?

Нет. Сэндвич-атаки извлекают выгоду из обмена пользователя. Ликвидация закрывает неплатежеспособные позиции по требованию протокола. Ликвидации поощряются протоколами.

Нужно ли мне знать Solidity?

Вам нужно это прочитать. Вам не нужно заключать производственные контракты — агент FRB предоставляет сборщики данных о вызовах ликвидации. Но чтобы узнать, почему происходит возврат liquidationCall, необходимо прочитать контракт протокола.

Какова типичная ставка бонуса в 2026 году?

Aave V3: 5–10% в зависимости от залога. Morpho: 6–12%. Compound v3: 8%. Spark: 5–9%. Залог с более высоким риском дает более высокие бонусы.

Почему заемщики не осуществляют самоликвидацию, чтобы избежать бонуса?

Некоторые так и делают — опытные заемщики следят за своим собственным HF и закрывают позицию вовремя. Большинство не делает этого — либо из невнимательности, либо потому, что ожидают восстановления цены. Ликвидации существуют как услуга для «длинного хвоста» таких заемщиков.

Можно ли провести ликвидацию на Solana?

Да, MarginFi, Kamino и Solend имеют активные рынки ликвидации. Механика отличается, но сценарий похож. См. Стратегии Solana MEV.

Связанное чтение

• Институциональный backrunning в MEV
• Стратегия ботов MEV по размеру капитала
• Лучшая сеть для MEV в 2026 году
• Описание пакетов Flashbots
• Разница MEV и арбитража

Данная статья носит информационный характер. Стратегии ликвидации требуют тщательного управления рисками и газами; размещать капитал только после тщательного моделирования. Не финансовый совет.